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工商時報【野村投信固定收益部主管謝芝朕這裡最划算 】

2016年對債券投資者來說，是曲折離奇的一年。首先是年初長達6周的市場暴跌，至2月11日才觸底反彈；其次是6月底的英國脫歐公投震撼全球，但市場紛紛在1個月內收復跌幅。最後，則是川普出乎市場預料當選美國總統，股市上揚但債市承受賣壓。

這三起重大事件都有一個共同點，那就是因單一國家或個別因素過度衝擊全球市場後的震盪，往往是逢低布局的好時點，例如高收益債券在這三大事件後都快速反彈。以英國脫歐為例，市場在短時間覺悟到，導火線是當地政治事件，並不會造成全球經濟危機，市場拋售所形成的重跌僅為短暫情況，且經濟損害危機應該侷限於英國。

展望2017年的固定收益投資趨勢是什麼？我們認為有四大主軸貫穿新的一年。

第一是川普的通貨再膨脹政策將會成為影響美國公債殖利率走勢的最重要因素。川普有可能在今年1月20日上任不久後，迅速公布一系列刺激經濟成長政策。然而，必須先通過一個試水溫事件，就是美國公債總額可能在3月或4月觸及上限關卡。

若川普能夠在短時間?解決債務上限問題，兌現選前所提出的基礎建設等政見，刺激經濟加溫與導引利率政策回歸正常化（升息），則美國公債殖利率可能會繼續上揚，公債價格將下探。雖然風險性資產喜歡政局穩定，但其實更偏愛經濟成長，川普的基礎建設、降低稅收和鬆綁金融監管，都對經濟成長非常有利。

第二是歐洲選舉紛擾，今年有多達5個歐盟國家將舉行選舉。若選舉結果對歐盟未來不利，市場可能會再一次震盪。然而我們認為這樣的震盪，可能會帶來相對良好的切入點，投資人可以把握進場機會。

第三是國際美元走強速度。美元兌已開發國家匯價於2015年上升9.3％，2016年再度升值4.6％。若延續升值走勢到今年第2季，則美元升勢時間將超過6年之久，投資人應該留意美元的漲勢可能在2017下半年停滯，以過去40年的歷史經驗來看，國際美元升勢均為期6.5年後結束。

第四是人民幣貶值幅度。人民幣兌美元匯價在2016年貶值6.7％，且相對涵蓋一籃子貨幣的人民幣匯率指數亦下跌5.8％。但人民幣在去年大幅度貶值並未造成市場衝擊，因為市場注意力被文章開頭所提及的三起重大事件移轉。然而川普可能對中國實行強硬措施，再加上中國外匯存底在2016年大幅下降，意味著2017年的人民幣貶值及波動可能再一次受到市場高度關注。

綜上所言，我們認為上述的四大主軸高度牽動債券市場。目前維持債券投資儀表板不變，對於投資級債券略為謹慎，但維持看好美元計價之亞洲高收益債券、亞洲高評級債券及新興市場高評級債券。

下面附上一則新聞讓大家了解時事

行政院今天拍板決定，放寬國旅卡新制國內旅遊選擇，增加由公務人員自行規劃旅遊需求的「自由行」方案，預計民國一○生日禮物六年年三月起實施。

國民旅遊卡新制一○六年上路，其中，新台幣八千元額度需用於國內觀光，但由於公務員批評團體旅遊限制多，因此今天下午行政院發言人到貨付款 徐國勇宣布要放寬選擇新增「自由行」，讓公務員選擇適合自己的旅遊方式。

徐國勇指出，「國民旅遊卡」新制將於一○六年一月正式實施，旅遊方式原先三類分別為，第一類為供機關選擇的「團體旅遊行程」；第二類為公務人員自行選擇屬意的旅行社「個別參團」或第三類的「交通＋住宿」半自助套裝旅遊，以上第一類至第三類將於明年一月起實施。

此外，今天行政院決定新增第四類，納入自由行旅遊方案，徐國勇說，希望讓公務人員選擇適合自己的旅遊方式，藉以帶動國內觀光產業的發展，但由於檢核系統需進行修改與測試，因此預計一○六年三月份實施。

徐國勇表示，喜免出門愛自由行的公務人員，可直接向旅宿業、交通運輸業及觀光遊樂業選購自行住宿及旅遊商品，全納入八千元觀光旅遊額度補助範圍內。

行政院指出，公務人員休假補助費的半數八千元額度屬觀光旅遊額度，需用於旅行社的旅遊商品。只要公務人員至國民旅遊卡網站查詢二千多家旅行社特約商店，無論是團體旅行、半自助旅行或是自由行，只要用於觀光旅遊皆可申請補助。

交通部目前除已公布的「台灣觀巴」套裝遊程、「台灣好行套票」、高鐵假期旅遊、金質旅遊行程，以及各縣市政府及國家風景區管理處推薦旅遊行程資訊外，為提供更多元、更優質、更豐富的旅遊商品，也刻輔導旅行業者規劃推出具吸引力的旅遊套裝行程，提供公務人員來選擇，讓公務人員能充分利用假期，享受貨價等值又安全的旅遊體驗，找出適合的旅行方式，透過觀光旅遊獲得不一樣的滿足及愉快經驗。

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